接下来是什么? 回顾对经济的洞察

2020年6月11日

COVID经济

这是旧金山湾区自最初的临时避难所命令实施以来的第13周, 政策讨论从协调应对COVID-19转变为重新开放和经济复苏问题. 周二, 5月26日,纽森州长宣布,加州将开始进入该州四步重开计划的第三阶段. 许多旧金山湾区的县在重新开张时更加谨慎,一些仍然不允许有户外座位的餐馆开业,因为健康专家担心快速开业可能会导致新一轮的感染.

近三个月的封锁造成的经济损失令人震惊. 截至5月14日,加州就业发展部门已经处理了4件事.自3月中旬以来,有9400万人申请失业救济. 据估计,这相当于疫情前该州劳动力的25%. 州政府还面临着难以维持的530亿美元的预算赤字 预测表明 美国GDP可能下降了12个百分点.自2020年初以来的4%.

面对这令人生畏的前景, 核心问题仍然是经济是否会迅速反弹, 或者高失业率和经济增长放缓是否会持续一段时间. 只需几个季度的反弹与需要多年的反弹之间的差别是显而易见的, 以及加州和美国的经济轨迹.S. 接下来将在很大程度上取决于联邦和州的政策应对措施以及未来的病毒传播率.

而就经济破坏的速度而言,这场危机在人类历史上是前所未有的, 这篇简短的分析旨在寻求对未来道路e世博万达国际.

回顾过去

在可比的经济衰退中, 大萧条与冠状病毒的影响唯一真正相似之处. 今天的失业率估计——在大多数州,2020年4月的失业率在14%到20%之间——在规模上与大萧条最严重时的25%相似. 值得注意的是,大萧条的经济最终是通过公共工程项目和新政中政府资助的就业而稳定下来的.

最近, 过去40年的经济衰退表明,货币政策在推动经济变革方面的力量越来越大. 1981年的经济衰退主要是人为的收缩,旨在以牺牲就业为代价抑制通胀, 尽管经济反弹较快,失业情况也相对较快地得到缓解. 1990年的衰退比1981年的衰退要温和得多,导致就业水平出现了轻微的下降. 然而, 尽管经济衰退在1991年年中结束, 失业率还要再过一年才会开始下降.

2001年的经济衰退很难归因于任何一个因素. 然而, 而从GDP的角度来看,这相对无关紧要, 经济衰退导致就业人数严重下降,直到21世纪初仍未完全恢复,并在6岁时达到峰值.2003年6月为3%.

 

大衰退期间的政策干预与当前大流行期间实施的经济应对措施类型密切相关. 然后, 像现在一样, 美联储宣布了一系列旨在防止经济直线下滑的降息措施. 2009年的《e世博万达国际》(American Recovery and Reinvestment Act)也向受影响的企业输送了资金, 主要银行, 就像三月份通过的《e世博万达国际》援助计划一样. 然而, 事实上,2009年的政策回应主要是为了刺激经济增长, 从技术上讲,到2009年6月,经济衰退已经结束,而2020年的《e世博万达国际》在很大程度上是小企业和失业个人的生命线,意在弥补一些收入和工资的损失.
尽管2001年经济收缩, 在这些例子中,我们可以发现一个普遍的趋势,并得到经济理论的支持. 即, 更严重的产出下降往往会导致更大、更持久的就业水平下降.

寻找潜在的复苏形态

大多数经济衰退也是几个可识别的经济因素的结果. 然而, 大流行意味着消费者信心, 社区卫生, 供应链的稳定将与经济复苏密切相关.

那么,复苏将会是什么样子呢? 经济乐观主义者——包括白宫的那些人——希望出现“v型”复苏. v型复苏点的支持者主要是通过刺激措施和政府停摆的临时性质来快速做出公众反应,以此作为相信经济会反弹的理由. 随着经济重新开放, v型复苏取决于消费者恢复并可能超过新冠疫情前的购买模式,以及企业重新招聘大量被迫休假或下岗的员工. 今年4月和5月,美国股市一直在反弹&6月7日,p500抹去其年度亏损, 再加上失业人数的下降,都是潜在的v型复苏的积极证据.

 

永久休假和裁员的问题可能是决定复苏形态的最关键的未知因素. 今天, 许多目前失业的工人对大流行后重返工作岗位的前景仍持乐观态度. 华盛顿 Post-Ipsos调查 调查显示,77%的休假工人希望回到原来的工作岗位 芝加哥大学的研究 只有42%的人会发现这个期望实现了. 就业的不确定性, 以及消费者和企业的需求, 随着经济重新开放,人们很难理解经济影响的长期范围.

较长的复苏路径将指向u型复苏. u型复苏模型包含了缓慢的再就业趋势和未来会降低经济增长多年的感染担忧. In 一份报告 6月1日, 国会预算办公室预计,冠状病毒造成的潜在经济产出损失将超过7美元.9万亿美元,经济最终将在2029年恢复潜在产出. 一些封锁后的国家出现了U型复苏或U型和v型结合的早期迹象, 包括中国.

缓慢复苏的理由是有先例的. 从历史上看, 20世纪和21世纪的大多数衰退和低迷都导致了某种形式的u型或“梭形”复苏,在几个季度里经历了低产出和高失业率.

 

更令人担忧的是,复苏缓慢的证据表明,大流行前的商业疲软是相信经济停滞的理由. 一份报告 世界经济论坛发现“40%的美国公司债务被评为BBB级, 略高于垃圾, 在冠状病毒之前进入危机. 信用评级下调导致的企业违约和破产率可能因此因疫情而上升. 即使经济本身找到了立足点,企业的不稳定也可能减缓重新招聘的步伐. 小企业受到了更大的影响, 因为他们的现金储备有限,而且集中在服务业,使他们成为与新冠肺炎相关的永久停业的第一线.

结论

COVID-19大流行的流动性使得预测美国经济轨迹充其量只是一种假设. 把冠状病毒危机放在历史衰退的背景下,可以让我们更深入地了解政府对当前衰退的反应. 预测covid - 19后的经济也将依赖于了解病毒在未来几个月的发展以及应对措施. 虽然复苏和“重返工作岗位”的经济模式可能是可以实现的, 长期的复苏似乎越来越成为美国经济的未来. 如果缓慢的复苏成为经济现实, 政策制定者和企业将需要借鉴过去,并为未来创新,以制定有效的应对措施,限制长期经济损害.