接下来是什么? 回顾过去,寻求对经济的洞见

2020年6月11日

COVID经济

这是旧金山湾区自最初的“就地避难”命令实施以来的第13周, 政策讨论已经从协调应对COVID-19的紧急情况转向了重新开放和经济复苏的问题. 周二, 5月26日,纽森州长宣布,加州将开始进入四步重开计划的第三阶段. 许多旧金山湾区的县在重新开业时更加谨慎——一些县仍然不允许有户外座位的餐馆——因为健康专家担心,快速开业可能会引发新的感染浪潮.

近三个月的封锁造成的经济损失令人震惊. 到5月14日,加州就业发展部门已经办理了相关手续.自3月中旬以来,有9400万人申请失业救济. 这相当于该州流行病爆发前劳动力的25%. 州政府还面临着难以维持的530亿美元预算赤字 预测表明 美国GDP可能下降了12个百分点.自2020年初以来,美国经济增长了4%.

面对这令人生畏的前景, 核心问题仍然是经济是否会迅速反弹, 或者高失业率和缓慢的经济增长将持续一段时间. 只需几个季度的反弹与需要多年的反弹之间的差别是显而易见的, 以及加州和美国的经济发展轨迹.S. 后续将在很大程度上取决于联邦和州的政策应对措施以及未来的病毒传播率.

而这场危机就经济破坏的速度而言,是人类历史上前所未有的, 这篇简短的分析旨在寻求对未来道路e世博万达国际.

回顾过去

在类似的经济衰退中, 大萧条与冠状病毒的影响有唯一真正相似之处. 目前的失业率估计——2020年4月大多数州的失业率在14%到20%之间——与大萧条最严重时的25%失业率相当. 值得注意的是,在新政中,公共工程项目和政府资助的就业最终稳定了大萧条时期的经济.

最近, 过去40年的经济衰退表明,货币政策在推动经济变革方面的力量有所增强. 1981年的经济衰退主要是人为的收缩,旨在以牺牲就业为代价抑制通胀, 尽管经济反弹很快,失业情况也相对较快地得到缓解. 1990年的衰退比1981年的衰退温和得多,导致就业水平出现了轻微的下降. 然而, 尽管经济衰退在1991年年中结束了, 还要再过一年,失业率才会开始下降.

2001年的经济衰退很难归因于任何一个因素. 然而, 而从GDP的角度来看,这相对无关紧要, 经济衰退导致就业率严重下降,并未能在21世纪初完全恢复,就业率在6个月时达到峰值.2003年6月为3%.

 

大衰退期间的政策干预与当前大流行期间采取的经济应对措施类型密切相关. 然后, 像现在一样, 美联储宣布了一系列旨在防止经济自由落体下滑的利率下调措施. 2009年的《e世博万达国际》(American Recovery and Reinvestment Act of 2009)也向受影响的企业提供了资金, 主要银行, 就像3月份通过的《e世博万达国际》援助计划一样. 然而, 事实上,2009年的政策回应很大程度上是为了刺激经济增长, 从技术上讲,到2009年6月,经济衰退已经结束,而2020年的《e世博万达国际》(CARES Act)在很大程度上是小企业和失业个人的生命线,旨在弥补部分收入和工资的损失.
尽管2001年有收缩, 在这些例子中,我们可以发现一个普遍的趋势,并且得到了经济理论的支持. 即, 更严重的产出下降往往会导致更大、更持久的就业水平下降.

看看复苏的潜在形状

大多数经济衰退也是由几个明显的经济因素造成的. 然而, 大流行意味着消费者信心, 社区卫生, 供应链的稳定将与经济复苏密切相关.

届时经济复苏会是什么样的? 经济乐观主义者——包括白宫的那些人——希望经济出现v型复苏. 支持v型复苏的人主要认为,公众会以刺激措施的形式迅速做出反应,政府停摆是暂时的,因此他们有理由相信经济会反弹. 随着经济的重新开放, v型复苏取决于消费者恢复并可能超过covid前的购买模式,以及企业重新招聘大量休假或下岗员工. 股市在4月和5月反弹&6月7日,p500收复了全年亏损, 再加上失业申请数量的下降,这些都是经济可能出现v型复苏的积极证据.

 

暂时解雇和裁员的永久性问题可能是决定复苏形态的最关键的未知因素. 今天, 许多目前失业的工人仍然对大流行后重返工作的前景持乐观态度. 华盛顿 Post-Ipsos调查 调查显示,77%的休假工人希望回到以前的工作岗位 芝加哥大学的研究 只有42%的人会发现自己的期望得到了满足. 就业的不确定性, 以及消费者和企业的需求, 随着经济重新开放,人们很难理解经济影响的长期范围.

较长的复苏路径指向一种u型复苏形式. u型复苏模式考虑了缓慢的再就业趋势和未来可能导致多年经济增长放缓的感染担忧. In 一份报告 6月1日, 国会预算办公室预计,冠状病毒造成的潜在经济产出损失高达7美元.9万亿美元,经济最终将在2029年恢复到潜在产出. 在一些封锁后的国家可以看到U型复苏或U型和v型组合的早期迹象, 包括中国.

缓慢复苏的理由有一些先例. 从历史上看, 20世纪和21世纪的大多数衰退和低迷导致某种u形或“嗖”的复苏,这种复苏持续了几个季度的低产出和高失业率.

 

更令人担忧的证据表明,经济复苏缓慢,疫情爆发前的商业疲软是我们相信经济停滞的理由. 一份报告 来自世界经济论坛的研究发现,“40%的美国公司债券被评为BBB级, 略高于垃圾, “在冠状病毒之前就陷入危机”. 因此,因信用降级而导致的企业违约率和破产率可能会因疫情而上升. 即使经济本身找到了立足点,企业的不稳定也可能会减缓重新招聘的步伐. 小型企业受到了前所未有的影响, 因为他们的现金储备有限,而且集中在服务行业,这使他们成为与新冠肺炎相关的永久停业的前线.

结论

COVID-19大流行的流动性,让预测美国经济轨迹充其量只是一种假设. 把冠状病毒危机放在历史经济衰退的背景下,可以让人们对政府应对当前经济低迷的举措有一些了解. 预测新冠肺炎后的经济还将依赖于了解病毒在未来几个月的发展情况和应对措施. 尽管复苏和“重返工作岗位”的经济模式可能是可以实现的, 长期复苏似乎越来越成为美国经济的未来. 如果缓慢复苏成为经济现实, 决策者和企业将需要借鉴过去,并为未来创新,以制定有效的应对措施,限制长期经济损害.

友情链接: 1