投资目的

释放影响投资的经济潜力

全球影响力投资网络对影响力投资提出了一个简明的定义:“对公司的投资, 组织, 以及旨在产生社会和环境影响和财务回报的资金.”

然而, 影响投资的定义在今天仍然是一个争论不休的话题, 比如双底线(甚至三重底线), 负责任的投资, 基于价值的投资都被用作影响投资的同义词, 而在其他时候则是单独和不同的策略. 投资者和其他利益相关者经常指出,缺乏普遍理解的术语是影响运动发展的主要障碍. 本文旨在为财务顾问和投资者提供一个更好的理解在演进中的投资工具.

 
海湾地区委员会e世博游戏代理感谢西部银行财富管理家族财富顾问的合作伙伴和慷慨的支持,以创建本报告.

e世博游戏代理还要感谢以下审稿人,他们在整个研究过程中提供了宝贵e世博万达国际和专业知识:Michael Forsey, 合作伙伴, Bay Area Equity Fund; Sidney Johnston, 执行董事, The Development Fund; Lenny Mendonca, 名誉主任, 麦肯锡 & 公司.

请注意

这份报告由旧金山湾区委员会e世博游戏代理(湾区委员会e世博游戏代理)撰写,受西部银行(西岸)委托. 西岸, 其附属公司及附属公司, 与旧金山湾区委员会e世博游戏代理独立且不隶属. 该报告仅用于教育目的,不应被视为购买或出售任何证券的建议, 或特定的投资策略. 西方银行并不一定支持报告中讨论的任何投资. 每个投资者在进行投资前必须仔细考虑自己的具体财务状况和投资目标.

所有的投资都有风险,包括本金损失. 当赎回时,投资的价值可高于或低于投资的原始金额. 本报告中讨论的投资类型可能具有独特的投资风险,在投资前应加以考虑. 这些可能包括, 但不限于, 缺乏流动性, 缺乏二级市场, 以及特定的地理或行业风险.

西部银行财富管理通过西部银行及其各附属机构和子公司提供产品和服务.

BancWest投资服务公司提供证券, 注册代理/经销商, FINRA/SIPC成员和SEC注册投资顾问. 财务顾问是BancWest投资服务公司的注册代表. 西方银行及其各种附属机构和子公司都不是税务或法律顾问.

BancWest投资服务公司是美国西部银行的全资子公司,也是美国财富管理集团的一部分. BancWest公司是西方银行的控股公司. BancWest Corporation是法国巴黎银行的全资子公司.

2012年私募股权投资承诺的平均范围
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资本光谱:描述不同类型的目的投资
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影响投资行业的参与者
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地理焦点:投资地点
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影响力投资弥合了慈善事业和传统投资实践之间的鸿沟, 使私人资本在社会问题上发挥作用,同时产生财政收益.

因为影响力投资可以跨越资产类别,可以有广泛的财务回报预期, 很难将有影响力的投资归为一个单一的范畴. 通过对影响广泛的投资者进行调查, JP摩根和全球影响力投资网络(GIIN)估计,2015年,整体影响力投资行业的投资资本增长到600亿美元, 其中大部分是通过私募股权和风险投资基金进行投资的.

鉴于这一数额仅占全球投资活动的一小部分, 来自多个行业的许多利益攸关方都在努力吸引更多主流资本进入该领域,以在满足全球需求的同时实现盈利. 业内估计,投资市场的影响可能在短短几年内达到4000亿至5000亿美元, 为发展中国家和发达国家的社会和环境问题提供以市场为基础的新解决方案提供大量资金.

影响投资的社会回报分类

影响投资可以跨越广泛的资产类别和地域重点, 但它们的社会影响目标一般可分为三个方面:

  1. 通过新产品或服务创造社会价值——对影响力投资者来说,最常见的主题可能是围绕一个问题领域进行组织. 共同的影响目标包括, 但不限于: sustainable agriculture and food systems; financial inclusion for marginalized individuals; educational opportunities; expanded access to low-cost health services; conservation of natural resources; clean energy; climate change mitigation; and access to safe drinking water.
  2. 为弱势群体创造新的就业机会-而新产品可以创造新的机会, 生产这些产品的公司并不总是雇用当地工人. 小额信贷投资是为小型企业提供规模和增长能力的一个经典例子. 其他投资类型的目标是雇用低收入或低技能工人的成长型企业.
  3. 在特定的地区投资——有一些有影响力的投资者会在全球特定的经济弱势地区寻找公司成长的机会, 但更多时候, 地理优先的影响是通过对实物资产的投资产生的. 这通常以住房的形式出现, 通过国际房地产基金或国内低收入住房税收抵免.

对影响投资的财务回报进行分类

在影响投资领域的早期研究指出了两种截然不同的投资者群体——他们的投资哲学是“影响第一”和“金融第一”.“影响优先型投资者寻求产生社会或环境回报,如果需要,他们往往愿意放弃一些经济回报——这些投资被称为优惠回报. 金融优先投资者是典型的商业投资者,他们追求市场回报率,同时实现一些社会或环境目标. 这些投资者可能会寻找能够增加社会或环境价值的商业产品.g., 发展中国家的太阳能灯),或者他们可能对为某些类型的投资提供补贴回报的税收政策作出反应,否则这些投资提供的回报低于市场利率(例如.g.美国的经济适用房.S.).

这种分离, 但在考虑投资选择的范围时仍然有用, 并不一定意味着在所有影响投资中都存在或应该存在影响与回报的权衡. 事实上, 最近的两项研究发现,以市场回报率为目标的影响投资基金的表现与传统的私募股权基金和风险投资基金相似:

  • 2015年,Cambridge Associates和GIIN推出了影响力投资基准. 1998年以来成立的基金, 影响投资基准的内部回报率为6.9%,与8.相比之下,传统基金为1%
  • 沃顿社会影响倡议(Wharton Social impact Initiative) 2015年对53只影响力投资私募股权基金进行了调查,试图列举出基金经理会在多大程度上牺牲使命以换取财务回报. 2000年至2014年间,这些基金的回报率(已实现和未实现)约为13%. 这个回报率几乎与使用的两个基准指数——罗素小盘股/罗素2000指数和S指数——相同&P 500.

将影响力投资引入主流

对影响投资的财务回报进行新的基准评估,已开始使该行业摆脱财务回报必须以社会回报为代价的零和思维. 然而, 许多结构性制约因素仍限制着该行业的增长, 而新投资者到该领域仍遇到许多问题和困难. 这些包括:

  • 在为影响投资的同时保留受托责任
  • 小规模影响投资基金
  • 资金追踪记录不足
  • 与现有的资产配置框架不匹配
  • 衡量社会回报的复杂性

影响投资基金和组织是影响投资领域的思想领袖, 包括GIIN, B实验室, 以及阿斯彭发展企业家网络, 随着影响力投资开始深入到机构投资者和慈善团体的资产配置理念中,它是否发挥着关键作用. 影响力基金——大部分影响力投资资金都放在那里——可以开始以一种更有战略意义的方式将资本引入市场, 而服务提供商——他们正在为财务和社会回报数据带来某种程度的整合——有机会形成更有意义、更强大的网络.

政府在推动投资行业发展到今天这个水平方面也发挥了关键作用. 社区再投资法和税收抵免制度等政策为有针对性的影响投资创造了需求和激励. 另外, 海外私人投资公司(OPIC)等国内政府组织和其他大陆的多边开发银行多年来一直在进行影响性投资. 展望未来, 公共部门可以继续在许多对投资者和政府都有重要影响的问题之间创造协同效应和一致性.

以下清单提出了在影响投资领域进行结构调整和改变公共政策的建议——所有这些都将有助于为影响投资创造一个更强劲的市场.

1. 在影响力投资基金中创建更好的细分

人们对影响投资究竟是什么一直存在误解,这在一定程度上是由于许多将自己归为影响投资者的基金造成的. 事实上,这些基金的运作涵盖了广泛的投资理念. 在JP摩根/GIIN的调查中, 55%的受访者以市场回报率为目标, 27%的目标回报率低于市场利率, 18%的人注重资本保存. 这些受访者都属于目前的影响投资类别,因为它们都结合了社会和经济回报的某些方面. 然而, 如果该行业以一种更有战略意义的方式进行细分,它可能会在主流投资者中产生更大的理解, 将那些可以产生与其他传统投资相当回报的基金和投资机会,与那些以财务回报换取社会回报的基金和投资机会分离开来.

2. 汇集具有类似投资和影响目标的基金

小型交易规模和加强尽职调查的需要继续是影响投资行业增长的限制因素. 吸引大型机构投资者作出更大的资本贡献, 投资理念和影响目标重叠的基金应探索合并. 在传统的投资领域,基金合作和伙伴关系已经不常见了, 因为这将要求基金经理分享部分投资决策权. 更有可能, 然而, 创造的影响是“基金中的基金”吗,因此,大额投资可以变成一个更大的基金,然后再把许多较小的投资变成单个的影响力基金.

3. 就影响测量达成一套共同的价值观和原则

While significant progress has been made through IRIS (Impact Reporting and Investment Standards) and GIIRS (Global Impact Investing Rating System)—two systems for measuring the social impacts of companies and investment funds—a more uniform system for measuring and reporting social and environmental impact is needed; until it is achieved, 投资者将继续为社会影响的意义而挣扎. 根据JP摩根/GIIN的调查, 只有27%的受访者使用相同的指标来衡量投资组合中所有公司的社会回报, 超过30%的数据是通过与外部标准不一致的专有框架跟踪影响的, 像虹膜. 把社会影响归结为一个数字或指标可能是不可能的, 但我们有机会在不增加基金经理和财务顾问成本和责任的情况下,就每只基金的一套有限的通用指标进行报告.

4. 利用慈善在影响力投资领域的作用

慈善投资可以用来帮助发展社会企业(将商业和社会目标结合起来的公司),使其商业模式和影响力理念能够向传统投资者证明. 它们还可以提供投资类型,通过贷款担保或首次亏损分层投资,催化更多传统资本进入市场. 对社会企业进行投资的基金会在投入资金之前也要完成广泛的尽职调查, 可以利用哪些因素来降低整个影响投资业的尽职调查成本. 利用现有的影响力投资行业网络, 如GIIN, 来自基金会的影响力投资数据可以与主流投资者分享,传播交易结构的最佳实践, 回报的期望, 和影响测量.

5. 继续修订可能限制资本流入影响投资的公共政策

在过去的几年里, 针对基金会和养老基金的联邦政策使得资本更容易流入影响投资. 国家政策应继续调整,使更多的资本用于社会问题, 可以有两种形式:

  • 为有资格获得社区再投资法(CRA)信贷的影响投资提供更明确的要求. 目前, CRA的投资需要与地域挂钩, 因此,大型银行机构很难投资于那些不关注单一国内地理区域的影响力基金.
  • 扩大小企业投资公司(SBIC)影响基金的覆盖面. 获得SBIC影响基金的资格, 影响基金必须将其投资资本的50%用于一个独特的影响部门, 经济陷入困境的地区, 获得联邦政府奖励的早期公司, 或节能投资. 这种有限的选择使许多具有更广泛影响力理念的影响力基金失去资格.

6. 通过创新机制提供公共部门投资和影响投资

创新的投资结构和公私伙伴关系最常用于解决国内住房问题, 纽约市收购基金(New York City Acquisition Fund)和旧金山湾区面向交通的保障性住房基金(Bay Area transit - oriented Affordable Housing Fund)提供了利用公共资金刺激主流影响力投资的最佳做法. 这些灵活的结构利用来自政府的资金来降低主流投资者的风险.

公共部门还可以通过对投资者的税收优惠,促进对早期影响力大的公司的投资. 就像低收入住房税收抵免和新市场税收抵免对低收入社区的投资进行补贴一样, 类似的信贷也可以提供给那些对希望创造公众利益的初创公司进行投资的投资者. 在英国, 根据社会投资税收减免计划进行合格投资的投资者可以从其所得税中扣除投资成本的30%.

7. 创建政策指导,将影响指标纳入主流财务报告

财务会计准则委员会为美国的传统公司制定公认会计原则(GAAP).S., 而国际会计准则委员会则确保国际市场上财务信息的可比性. 没有一个类似的标准制定机构制定适用于所有社会企业的原则. 该行业要实现其所需的透明度和问责制,就必须吸引主流资本, 应该制定更加统一的会计准则,特别是对于在利益公司法律名称下运作的实体. 目前, many impact enterprises willingly enroll in GIIRS impact measurement; 然而, 应该通过公共政策强制实施某种形式的影响跟踪.

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